logo Anaxago
Les opportunités
  • Investissement direct
    • Crowdfunding immobilier
    • Immobilier locatif
    • Startups & PME
  • Fonds diversifiés
    • Développement immobilier
    • Immobilier locatif
Vos besoins
  • Par enveloppe fiscale
    • Réduction IR
    • PEA / PEA-PME
    • Apport-cession
  • Par profil investisseur

    Investisseur privé souhaitant diversifier son portefeuille, investisseur professionnel avec des problématiques de placement de trésorerie, nos équipes sont disponibles pour vous répondre

    phone

    Relation clientèle privée

    Être rappelé par un conseiller

    Aide

    Relation institutionnels

    Être rappelé par un conseiller

En savoir plus
  • Comment ça marche
    • Fonctionnement
    • Secteurs d’investissement
    • Statistiques
    • Opérations financées
  • Aller plus loin
    • Academy
    • Actualités
    • FAQ
    • Presse
  • Anaxago
    • Espace distributeur
    • Histoire
    • Recrutement
    • Anaxago Capital
01 84 17 41 76
Connexion
Ouvrir un compte
Anaxago Academy Stratégies d'investissement

Comment valoriser une entreprise ?

Caroline Lamaud - 24 décembre 2018
Valorisation.jpg

La valorisation permet de donner une valeur aux titres d’une entreprise (cotée ou non cotée et dépend d’un grand nombre d’éléments dont les prévisions de croissance, le marché, l’environnement, la structure d’endettement

La valorisation d’une entreprise n’est pas une science exacte, plus l’entreprise est jeune et plus cet exercice est délicat compte tenu du manque de visibilité des petites structures.

Il existe trois méthodes principales pour évaluer une entreprise.
La méthode dite des Discounted Cash Flows, la méthode des comparables transactionnels et la méthode des comparables boursiers.

La méthode des DCF repose sur deux piliers :

· Les projections financières et les cash flows dégagés par l’activité;

· Et Le taux d’actualisation.
 L’actualisation permet de comparer des flux financiers sur la base d’une même date. Car un euro demain ne vaut pas la même chose qu' un euro aujourd’hui…

 

1.      Les Discounted Cash Flows (DCF)

Cette méthode consiste à évaluer une entreprise en fonction de sa capacité à générer des cash flows dans le futur.

Valoriser une société par la méthode des Discounted Cash Flows (DCF) revient à considérer que la valeur de ses actifs (opérationnels) est égale à la somme des Free Cash Flows (FCF) futurs actualisés générés par ces derniers.

Ce modèle repose sur deux piliers, les Free Cash Flows générés par l’activité et le taux d’actualisation.

 

2.      Les comparables boursiers

La valorisation par comparaisons boursières constitue la méthode la plus fréquemment utilisée d’une part par les analystes dans le cadre de la détermination d’un cours objectif pour l’action d’une société cotée, d’autre part par les établissements présentateurs d’une offre publique (OPA, OPE …) dans le cadre de la présentation de leur appréciation du prix d’offre.

Moins sophistiquée que la méthode DCF, la valorisation par comparaisons boursières, qualifiée de méthode « court terme » s’appuie sur des prévisions d’agrégats financiers (généralement issus du compte de résultat) à l’horizon de 2 ou 3 ans. Elle présente donc l’avantage de pouvoir être mise en œuvre, même en l’absence de disponibilité d’un plan d’affaires détaillé à moyen terme.

Pour valoriser une société cotée ou non par comparaisons boursières, on constitue un référentiel de sociétés présentant le même risque industriel, c’est-à-dire appartenant au même secteur d’activité. Pour chacune des sociétés de l’échantillon retenu, on calcule des multiples d’agrégats de compte du résultat : chiffre d’affaires, EBITDA, EBIT, PER… Les moyennes des multiples obtenues sont alors appliquées aux agrégats correspondants de la société à valoriser.

 

3.      Les comparables transactionnels

Le principe est le même que pour les comparaisons boursières :

  • constitution d’un référentiel boursier de transactions comparables, c’est-à-dire d’acquisitions de sociétés du même secteur d’activité que la société à valoriser ;
  • détermination de multiples d’agrégats comptables pour chaque transaction : multiple de chiffre d’affaires, d’EBITDA, d’EBIT, PER… Les formules utilisées sont les mêmes que celles présentées dans le cadre des comparaisons boursières ; la capitalisation boursière est alors remplacée par le montant de la transaction ;
  • calcul de multiples moyens ;
  • application des multiples moyens aux agrégats correspondant de la société à valoriser. Il convient de noter que les multiples issus des agrégats du dernier exercice avant la réalisation des transactions comparables sont appliqués aux agrégats publiés lors du dernier exercice par la société à valoriser.


La méthode des comparables aboutit le plus souvent à un diagramme permettant d’analyser les différents multiples proposés.

  • Le Free Cash Flow (FCF)

EBIT [ou résultat d’exploitation]

- IS calculé sur la base de l’EBIT (34,43% de l’EBIT à partir de 2003 en France)

+ Amortissements [Dotations – Reprises]

- Variation du BFR

- Investissements [Acquisitions – Cessions]
------------------------------------------------------

Free Cash Flow

 

  • Le taux d’actualisation

Le taux d’actualisation retenu pour actualiser les FCF est le coût moyen « pondéré » du capital (CMPC), c’est-à-dire le coût moyen pondéré des ressources de l’entreprise (capitaux propres et dettes).

Par conséquent on considère que chaque actif est financé à la fois par capitaux propres et par dette ; le poids des capitaux propres et le poids de l’endettement dans le financement de chaque actif correspond au poids de chacune de ces ressources dans le bilan économique de la société.

 

Notations

K = CMPC

k = coût des capitaux propres

i = coût de la dette

t = taux d’IS

CP = valeur économique des capitaux propres

D = valeur économique de la dette

 

 

Il est aisé de connaître le coût de la dette (i) qui correspond le plus souvent au taux d’intérêt appliqué par le créancier. Toutefois, le calcul du coût des capitaux propres est plus complexe.

k se calcule le plus souvent à partir de la formule du MEDAF qui prend en compte le taux sans risque (Rf), une prime de risque du marché (Pm) et le bêta sectoriel désendetté (β) :

k = Rf + β * Pm

Cette méthode bien que plus complexe à mettre en œuvre permet de poser de nombreuses hypothèses et prend en compte l’environnement financier. 


Sources : 

Merci à Olivier Levyne (M&A director at CA CIB) pour la mise à disposition de cette fiche.


Qui sommes nous ?

Anaxago, la néo-banque privée 100% en ligne et indépendante.

Une sélection d'opportunités d'investissement, accessibles en ligne, dès 1 000 €, dans l'innovation, le développement immobilier et l'immobilier locatif.

Aller plus loin

Inscrivez-vous gratuitement pour découvrir les opportunités d’investissement.

chessy

Chessy

Participez au financement d'une opération de promotion mixte à Chessy réalisée par le Groupe Alsei.

EN SAVOIR PLUS 
Projet confidentiel

Projet confidentiel

Notre équipe vous invite à finaliser l’ouverture de votre compte investisseur avant d’accéder aux détails de cette opération de financement.

EN SAVOIR PLUS 
Projet confidentiel

Projet confidentiel

Notre équipe vous invite à finaliser l’ouverture de votre compte investisseur avant d’accéder aux détails de cette opération de financement.

EN SAVOIR PLUS 

Dernières ressources

commentbiendéfinirsesobjectifs.jpg

Investissement : comment bien définir ses objectifs ?

Nous vous livrons dans cet article les clés pour bien définir ses objectifs avant d’entamer une démarche d’investissement.

17 décembre 2020
10excusesdeceuxquininvestissentpas.png

Top 10 des excuses invoquées par ceux qui n’investissent pas

Qui n’a jamais ressenti une once d’envie en constatant qu’un proche avait réalisé une plus-value intéressante grâce à un investissement...

04 décembre 2020
Voir toutes les ressources

L'investissement dans des supports non cotés présente un risque de perte partielle ou totale du capital investi ainsi qu'un risque d'illiquidité (difficultés à céder les titres).

Investir

  • Crowdfunding immobilier
  • Investir dans une startup
  • Immobilier locatif
  • SCPI
  • Comment ça marche ?
  • Défiscalisation

Se financer

  • Venture Capital
  • Financement Immobilier
  • Simuler son financement
  • Soumettre un projet
  • Prendre rendez-vous

En savoir plus

  • Manifeste
  • Opérations financées
  • Statistiques
  • Espace presse
  • Prochains événements
  • Académie

Informations légales

  • CGU Anaxago
  • CGU Mangopay
  • Politique de Confidentialité
  • Réclamations
  • Avertissements sur les risques
  • Gestion des conflits d'intérêts
  • Mentions Légales

Service client

  •  01 84 17 41 76
  • investir@anaxago.com
  • 18, rue Sainte Foy
  • 75002 Paris

Nous suivre


Le site Anaxago.com présente les différentes activités des sociétés liées du Groupe Anaxago : Anaxaxo qui propose un service de conseiller en financement participatifs, Anaxago Patrimony qui propose des services de conseil en investissement financier et Anaxago Capital, société de gestion de portefeuille agréée. L'accès aux opportunités en financement participatif s'effectue sur le site à accès progressif dédié.

CIP Plateforme de financement participatif

Conseiller en Investissements Participatifs immatriculé auprès de l’Organisme pour le Registre unique des Intermédiaires en Assurance, Banque et Finance (ORIAS) sous le numéro 13000878. AVERTISSEMENT : L’investissement dans de jeunes entreprises non cotées présente des risques parmi lesquels : la perte partielle ou totale du capital investi, l’illiquidité, l’absence de valorisation après l’investissement ainsi que des risques spécifiques à l’activité du projet détaillés dans les notes d’opération mises à disposition dans l’onglet « document » des projets. L’investissement sur ANAXAGO doit être inscrit dans une démarche de constitution d’un portefeuille diversifié. Vous pourrez investir sur ANAXAGO une fois votre profil d’investisseur complété et validé par nos équipes. Pour lire l’avertissement complet sur les risques, En savoir plus

CIF Conseiller en Investissements Financiers

Conseiller en Investissements Financiers et Courtier d'Assurance ou de réassurance (COA) immatriculé auprès de l’Organisme pour le Registre unique des Intermédiaires en Assurance, Banque et Finance (ORIAS) sous le numéro 19001970. Anaxago Patrimoine a une activité de conseil en Gestion de Patrimoine au service de la création, du développement et de la transmission de votre patrimoine. Cet objectif est atteint par des convictions fortes dans la sélection des solutions et produits | ANAXAGO Patrimony - SAS au capital de 250 € - 18 rue Sainte-Foy 75002 Paris et immatriculé aux RCS de Paris n°844832402 | Membre de l'ANACOFI-CIF n°E009115 association agréée par l'Autorité des Marchés Financiers | Responsabilité Civile Professionnelle MMA IARD Police n°114.240.090

Anaxago Capital

ANAXAGO Capital, société de gestion de portefeuille agréée par l’autorité des marchés financiers sous le numéro GP 1600018.

© ANAXAGO 2012–2021, tous droits reservés