Tout investissement en private equity présente un risque de perte partielle ou totale du capital et un risque d’illiquidité. Les performances, la valorisation des titres et les délais de sortie ne sont pas garantis. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Capital-innovation en 2026 : un marché en croissance, mais plus sélectif

À l’été 2026, le capital-innovation français évolue dans un environnement à la fois dynamique et plus exigeant. Les montants investis progressent, plusieurs secteurs technologiques continuent d’attirer des capitaux importants et les investisseurs disposent de davantage de solutions pour accéder aux entreprises non cotées.

Cette évolution ne signifie toutefois pas que l’ensemble du marché connaît une croissance homogène. Les dernières données disponibles montrent au contraire une concentration accrue des capitaux sur certains fonds et certaines opérations de grande taille. La sélection des entreprises, des équipes de gestion et des véhicules d’investissement prend donc une importance croissante.

Un marché français en croissance, mais plus concentré

Les données publiées en juin 2026 par France Invest donnent une photographie précise du marché du Venture & Growth en 2025. Les fonds français ont levé 6,9 milliards d’euros, soit une progression de 2 % par rapport à 2024, répartis entre 105 fonds.

Du côté des investissements, 6,3 milliards d’euros ont été déployés dans 1 432 entreprises, en hausse de 26 % en valeur et de 6 % en nombre d’entreprises accompagnées.

Cette progression doit néanmoins être nuancée. France Invest souligne que l’activité est portée en partie par quelques opérations de grande taille et que les capitaux se concentrent davantage sur les véhicules les plus importants. Onze fonds ont ainsi levé plus de 100 millions d’euros en 2025, contre six l’année précédente.

La durée moyenne des levées de fonds atteint également 26 mois. Le marché reste donc actif, mais la collecte de capitaux demande davantage de temps et les investisseurs se montrent plus sélectifs.

Quels secteurs attirent les capitaux en 2026 ?

Le financement de l’innovation reste fortement lié aux transformations technologiques et industrielles. L’intelligence artificielle, la deeptech, la santé, les logiciels, la cybersécurité ou encore les technologies industrielles figurent parmi les domaines dans lesquels les fonds de Venture Capital continuent de rechercher des entreprises capables de développer des avantages technologiques différenciants.

Le partenariat annoncé en juin 2026 entre France Invest et le CNRS illustre également l’importance croissante accordée au transfert de technologies issues de la recherche vers les entreprises. À fin 2025, plusieurs centaines d’entreprises accompagnées par des fonds de capital-investissement étaient déjà engagées dans des contrats de recherche partenariale.

Cette évolution renforce la place du capital-innovation dans le financement des entreprises technologiques, mais elle ne garantit pas leur réussite. Les projets scientifiques ou industriels peuvent nécessiter des investissements importants et connaître des délais de développement longs avant d’atteindre une éventuelle rentabilité.

Des sorties en progression, mais toujours déterminantes

La liquidité reste l’un des principaux enjeux du capital-investissement. Contrairement à une action cotée, une participation dans une entreprise non cotée ne peut généralement pas être revendue à tout moment sur un marché organisé.

Les données France Invest indiquent que les cessions ont progressé en 2025, avec 1,3 milliard d’euros de participations cédées au coût historique, soit une hausse de 27 % sur un an. Les acquéreurs sont notamment d’autres fonds d’investissement ou des groupes industriels.

Cette amélioration constitue un signal intéressant pour le marché, mais elle ne supprime pas le risque d’illiquidité. Une participation peut être conservée plus longtemps que prévu et aucun prix de sortie ne peut être garanti.

Le cadre européen facilite progressivement l’accès aux marchés privés

L’évolution du marché ne repose pas uniquement sur la dynamique des investissements. Le cadre réglementaire européen a également été adapté afin de faciliter l’accès de certains investisseurs aux actifs de long terme.

Le régime ELTIF 2.0, applicable depuis janvier 2024, permet notamment à des fonds européens d’investir dans des entreprises non cotées, des infrastructures et d’autres actifs de long terme tout en étant commercialisés plus largement au sein de l’Union européenne.

Le dispositif prévoit parallèlement des exigences en matière d’information, d’adéquation du produit et de protection des investisseurs particuliers. Certains ELTIF peuvent également prévoir des mécanismes de rachats encadrés, sous réserve de disposer de ressources de liquidité suffisantes.

Ces évolutions rendent certains marchés privés plus accessibles, mais elles ne transforment pas le private equity en placement liquide. Les actifs sous-jacents restent généralement difficiles à céder rapidement et l’investisseur doit conserver un horizon de long terme.

Pourquoi le private equity intéresse-t-il davantage les investisseurs privés ?

Le développement de nouveaux véhicules d’investissement permet aujourd’hui à davantage d’investisseurs privés de s’exposer aux entreprises non cotées. Cette évolution répond notamment à une volonté de diversifier les portefeuilles au-delà des marchés financiers traditionnels.

Le capital-investissement peut donner accès à des entreprises et à des secteurs qui sont encore peu représentés en Bourse. Il permet également de participer directement au financement de leur développement.

Cette diversification doit toutefois être envisagée avec prudence. La valorisation des entreprises non cotées est moins transparente que celle des sociétés cotées, la durée d’investissement peut être longue et la perte en capital peut être importante.

Fonds ou investissement ciblé : deux façons d’accéder au non-coté

L’accès au capital-innovation peut prendre différentes formes. Un investisseur peut notamment souscrire à un fonds qui détient plusieurs participations ou investir dans une opération portant sur une entreprise précisément identifiée.

Le fonds permet de répartir l’exposition entre plusieurs entreprises. Selon sa stratégie, il peut également investir à différents stades de développement, dans plusieurs secteurs ou différentes zones géographiques. Cette diversification peut réduire certains risques de concentration, sans supprimer le risque de perte en capital.

Une opération ciblée offre davantage de visibilité sur l’entreprise financée, son modèle économique et l’utilisation prévue des fonds. En contrepartie, le risque est davantage concentré sur la réussite d’une seule société.

Le choix entre ces deux approches dépend notamment du patrimoine disponible, de l’horizon de placement, du niveau de diversification recherché et de la capacité à supporter une perte.

Quels critères examiner avant d’investir ?

Dans un marché devenu plus sélectif, l’analyse doit aller au-delà de la croissance affichée par une entreprise ou de la performance passée d’un fonds.

Pour une entreprise non cotée, il convient notamment d’étudier son modèle économique, la qualité de l’équipe dirigeante, la taille du marché adressé, les besoins futurs de financement et la cohérence de sa valorisation.

Dans le cas d’un fonds, l’analyse porte davantage sur l’expérience de l’équipe de gestion, la stratégie d’investissement, la diversification du portefeuille, l’accès aux opportunités, les frais et les modalités de sortie.

Dans les deux cas, l’horizon de placement et la liquidité doivent être examinés avec attention. Les investisseurs doivent être en mesure d’immobiliser leur capital pendant plusieurs années et de supporter une perte partielle ou totale de leur investissement.

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Anaxago propose plusieurs solutions permettant d’accéder aux entreprises non cotées et aux marchés privés. Les véhicules disponibles peuvent prendre la forme de fonds spécialisés ou d’opérations d’investissement ciblées dans des entreprises identifiées.

L’analyse des opportunités peut notamment porter sur la qualité de l’équipe dirigeante, le modèle économique, le marché adressé, les besoins de financement, la stratégie de développement et les principaux scénarios de création de valeur et de sortie.

La sélection ne garantit toutefois ni la performance, ni la liquidité, ni la récupération du capital investi.

Que retenir du capital-innovation en 2026 ?

Les dernières données montrent un marché français du Venture & Growth en progression, avec 6,9 milliards d’euros levés et 6,3 milliards investis en 2025. Cette dynamique s’accompagne néanmoins d’une concentration accrue des capitaux et de durées de levée plus longues.

Le capital-innovation continue par ailleurs de jouer un rôle important dans le financement des entreprises technologiques et scientifiques. L’intelligence artificielle, la deeptech, la santé et les technologies industrielles restent notamment au cœur de nombreux projets de développement.

En parallèle, les évolutions réglementaires et le développement de nouveaux véhicules facilitent progressivement l’accès des investisseurs privés aux marchés non cotés. Cette ouverture ne réduit toutefois pas les risques structurels de cette classe d’actifs.

Conclusion : un marché plus mature et plus exigeant

À l’été 2026, le capital-innovation français présente donc une situation contrastée : les montants investis progressent et les financements restent importants, mais la sélection des entreprises et des fonds devient plus exigeante.

Pour les investisseurs, cette évolution renforce l’importance de la diversification, de l’analyse des valorisations, de la compréhension des frais et de l’anticipation de la liquidité.

Le private equity peut constituer une composante d’une allocation patrimoniale diversifiée, à condition d’être adapté au profil de l’investisseur, à son horizon de placement et à sa capacité à supporter un risque de perte en capital.

Avertissement : l’investissement en private equity présente un risque de perte partielle ou totale du capital et un risque d’illiquidité. Les titres de sociétés non cotées et les parts de fonds peuvent être difficiles à céder et à valoriser. La durée d’investissement, les distributions et les performances ne sont pas garanties. Avant toute souscription, il convient de consulter la documentation réglementaire et contractuelle du véhicule concerné et de vérifier son adéquation avec votre situation, vos objectifs et votre capacité à supporter une perte.